時(shí)隔一年，投資者對(duì)甲醇瘋狂上漲后的倒V型反轉(zhuǎn)行情依然歷歷在目，相同的時(shí)間即將到來，仍有相同的甲醇制烯烴炒作題材，而今天的甲醇是否會(huì)重復(fù)昨天的故事呢？在對(duì)華南甲醇市場調(diào)研中，我們得到了一些答案。

 

        2013年甲醇的上漲行情是由多方面因素促成的，進(jìn)口量減少、出口量增加、港口庫存低位，甲醇制烯烴裝置開工以及國內(nèi)甲醇裝置開工率較低，與目前時(shí)點(diǎn)的甲醇基本面因素相比，甲醇的上漲或會(huì)低于預(yù)期的高度甚至落空且時(shí)間節(jié)點(diǎn)方面會(huì)晚于預(yù)期。

 

        首先，甲醇港口庫存方面的情況是天差地別，去年是歷史低庫存而今年是脹庫現(xiàn)象嚴(yán)重。2013年6月至8月甲醇港口庫存從44萬噸下跌至32萬噸，2014年甲醇庫存不斷攀升，港口庫存攀升至目前的66萬噸之上，達(dá)到歷史高位。華南的港口庫存達(dá)30萬噸，在前兩周的華南甲醇調(diào)研中不少現(xiàn)貨貿(mào)易商都反映甲醇倉庫已滿，如果有貨到港則可能出現(xiàn)低價(jià)拋貨。

 

        目前甲醇倉儲(chǔ)壓力已經(jīng)逐漸向華東地區(qū)轉(zhuǎn)移。甲醇進(jìn)口量不斷增多主要是東南亞和中東地區(qū)的甲醇裝置運(yùn)行穩(wěn)定，導(dǎo)致進(jìn)口量較多，港口高庫存狀態(tài)將持續(xù)。近期華東和華南港口現(xiàn)貨價(jià)格的弱勢也是較為明顯。

 

        其次，從去年和今年的開工率水平對(duì)比來看，甲醇仍未到供需偏緊的局面。2014年以來甲醇的開工率整體在60%以上，前5月的產(chǎn)量累計(jì)增速達(dá)到21%，而2013年7月份國內(nèi)甲醇開工率在55%以下，到8月份不斷下降至51%。單從甲醇裝置開工率水平來看國內(nèi)甲醇供給面暫不支持甲醇大幅上漲。

 

        后，甲醇制烯烴項(xiàng)目的地理位置和開工采購的對(duì)比來看，目前尚不到行情啟動(dòng)的時(shí)間點(diǎn)。去年投產(chǎn)的兩套甲醇制烯烴裝置分別為寧波禾元和南京惠生，兩套裝置均需要外購甲醇且地處華東，為甲醇產(chǎn)能較少的地方。這兩家企業(yè)的采購以及停工對(duì)華東市場的價(jià)格影響均較大。

 

       今年市場上關(guān)注較多的甲醇制烯烴項(xiàng)目分別為聯(lián)想神達(dá)和陽煤恒通的甲醇制烯烴，地處山東，山東為甲醇生產(chǎn)和消費(fèi)以及流轉(zhuǎn)重地，因此這兩套裝置的甲醇采購相對(duì)容易，筆者認(rèn)為會(huì)小于華東的裝置。山東兩套甲醇制烯烴的投產(chǎn)時(shí)間市場傳聞在第四季度，一套裝置暫定使用新能鳳凰的甲醇，目前尚未開始采購，所以對(duì)甲醇行情的驅(qū)動(dòng)尚未發(fā)動(dòng)。

 

       從以上各方面分析，我們認(rèn)為從供給、庫存和下游需求啟動(dòng)的時(shí)間點(diǎn)來看，今年下半年的甲醇上漲行情高度或低于預(yù)期，且時(shí)間點(diǎn)仍未到。